经济参考报记者 罗逸姝
以上市日行为统计尺度，2025年股权融资范畴计算超1.08万亿元，较2024年清亮擢升。在此布景下，券商承销竞争形状呈现出“头部券商上风突显、中小券商专注各异化发展”的新场面。具体来看，头部机构依托成本实力、详尽做事平台上风，在“双创”等主战场保握当先地位，中小券商则在北交所领域变成特点化做事才调，罢了错位竞争。
各异化竞争形状突显
2025年，跟着新“国九条”纵深鼓舞、重迭科创板“1+6”阅兵擢升包容性，新股刊行节律在严把进口关的前提下罢了暖和提速。同期，自2025年下半年以来，大型IPO形式密集刊行，召募资金范畴显赫擢升。
Wind数据自满，以上市日行为统计尺度（下同），法例2025年12月31日，共有332家企业现实股权融资，计算融资范畴约为10826.36亿元，较2024年全年的2904.72亿元清亮增长。其中，IPO企业门户为116家，首发召募资金约为1317.71亿元；增发企业门户为172家，计算召募资金为8877.32亿元。
在股权融资潮起的2025年，券商承销竞争形状也呈现出“头部券商上风突显，中小券商专注各异化发展”的新场面。
从IPO业务数据看，行业聚会度保管高位。据Wind统计，国泰海通、中信证券、中信建投、招商证券、华泰聚合5家承销门户名次前五的券商2025年计算完成67个IPO形式，进步全年市集总承销数目的50%；与此同期，仍有67家券商在2025年并未罢了IPO项狡计承销，自满出较为显赫的头部效应。
从承销范畴来看，共有五家券商IPO承销范畴进步百亿元，永别为中信证券、中信建投、国泰海通、华泰聚合以及中金公司。其中，中信证券以248.70亿元的IPO承销范畴位列榜首，这亦然2025年唯独一家IPO承销范畴进步200亿元的券商机构。
行为接济科技与新兴产业融资的中枢载体，“双创”板块IPO尤为受到市集眷注。据Wind统计，科创板、创业板2025年IPO募资永别为380.61亿元、253.10亿元，计算约为633.71亿元，占全年IPO募资总和近一半。
承销券商方面，科创板依旧呈现头部聚会态势，中信证券以171.11亿元的承销范畴领跑。其中，头部科技企业的标杆拉动效应较为显赫，摩尔线程IPO形式便为中信证券孝敬近72亿元承销范畴。中信建投、国泰海通、华泰证券紧随自后，科创板承销范畴永别为59.36亿元、51.09亿元、45.63亿元。
创业板方面，从承销金额来看，国泰海通与招商证券上风较为隆起，开云kaiyun(中国)2025年承销金额永别为57.61亿元、45.46亿元。此外，中金公司、中信证券、申万宏源、兴业证券等6家券商的创业板IPO承销金额也达到了10亿元。
北交所市集则涌现出多家秉握各异化竞争战术的中微型券商。Wind数据自满，从承销门户来看，除招商证券全年罢了3家位居榜首除外，华泰证券、东方证券、国投证券、国金证券、东北证券等多家机构均罢了了2家北交所企业IPO承销。从金额来看，华泰证券、招商证券、浙商证券位居前三，永别为14.78亿元、7.92亿元、6.82亿元。东方证券、国投证券、国金证券承销金额紧随自后。
此外，行为券商投行业务眷注的核懆急点，在IPO承销保荐用度方面，Wind数据自满，2025年共有35家券商斩获该项收入，计算金额近67亿元。其中，中信证券、国泰海通、中信建投永别位列前三，永别罢了承销保荐用度12.41亿元、9.17亿元、8.63亿元。
业内东谈主士示意，行业头部机构依托成本实力、详尽做事平台及跨市集分销齐集，在主板、科创板、创业板等主战场保握当先地位，承销范畴与数目稳居前哨；与此同期，中小券商凭借区域深耕、产业聚焦与机动机制，在北交所等领域变成特点化做事才调，罢了错位竞争，直快诞生起自己上风领域。
IPO市集有望握续正经增长
瞻望2026年新股刊行市集，机构东谈主士合计，改日IPO市集仍有望保管正经增长，结构性优化特征进一步突显，AI、高端制造、买卖航天等“十五五”规划优先发展领域的企业或将迎来更大融资上风。
招商证券合计，跟着成本市集阅兵政策握续真切落地，IPO市集有望不绝活跃态势，增长节律将趋于正经，从而呈现“量稳质升”的结构性优化特征。“双创”板块企业融资将迎来结构性扩容与质料擢升，市集资源将加快向国度战术产业歪斜。
“握续鼓舞的阅兵为2026年A股新股刊行奠定了正经的基础，测度将比2025年愈加出色。”德勤中国成本市集做事部华北区上市业务合股东谈主陈文龙示意，“跟着多项法子落实，比如有助于擢升市集流动性的法子、与国度战术相契合的上市审核要点等阅兵，来自AI、新动力、高端制造、买卖航天、量子本领和生物制造等国度和‘十五五’规划优先发展领域的企业，在A股市集上市和融资时将取得更大的上风。”
在瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长胡知鸷看来，2026年A股及港股IPO市集不错用三个要津词来形色：一是全国化。中国企业的出海，正从居品的输出升级为品牌、供应链、成本结构的全国化布局。这不仅会推动IPO，更多会带来跨境并购、可转债、多端倪融资的需求。二是千般化。从企业类型来看，行业愈加散布，既有新浪掷、AI科技等新兴板块，也有工业、医疗等行业开云·体育，上市企业范畴也更趋多元化。三是高质料阅兵。无论A股还是港股，市集齐在资历从重数目到重质料的转折。
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