5年上市未果，这次能否圆梦?
作家 | 孙梦圆
剪辑丨于婞
着手 | 野马财经
天眼查工商信息骄横，近日，吉香居食物有限公司发生工商变更，独创东谈主丁文军卸任法定代表东谈主、董事长兼总司理，徐陈俩接任法定代表东谈主，周志毅接任董事长。同期，原鼓吹丁文军、四川骐汇达科技有限公司等退出，吉香居的公司类型也已由“股份有限公司”相应变更为“有限包袱公司”。
图源：天眼查
本年1月，重庆市市集监督治理局官网公示，方源成本将通过其全资子公司“川香四溢”，以16.8亿元的对价收购吉香居92%的股权。彼时，吉香居独创东谈主丁文军告诉“封面新闻”，因有守秘条约，干系笃定未便过多露出，但对总共川渝的泡菜行业来说，这是一个利好的讯息。
而这次工商变更，也符号着上述收购进入落地践诺阶段。
浙大城市学院副素质林先平合计，方源成本入主吉香居后，可能推动其品牌升级、渠谈拓展及产业链整合等变革，同期需均衡升级与大家市集基本盘。方源成本以16.8亿元收购吉香居92%股权，是看中其头部地位、渠谈稀缺性、治理基础及赛谈后劲，旨在通过优化运营开释其价值，终了成本升值。
01
草根逆袭的“泡菜大王”
跟着工商变更完成，吉香居独创东谈主丁文军已绝对退出，这家深耕泡菜赛谈二十余年的川味龙头，崇拜告别独创时期。
吉香居成立于2000年12月，注册成本3.6亿元，主营食物出产、销售及互联网销售，现已完成企业类型变更，由股份有限公司转为其他有限包袱公司，现由川香四溢(上海)食物有限公司、眉山曩昔里科技合伙企业(有限合伙)、眉山吉瑞企业治理合伙企业(有限合伙)等共同持股。
17岁时，他便骑着自行车往复于眉州与成齐之间卖菜，其后用朦拢机贩运蔬菜，成为村里首批“万元户”。上世纪90年代，已在贵州领有食物加工场的他，因回乡目击菜农卖菜难，遒劲投身泡菜赛谈，并砸下总共积累150万元建厂。
2000年，吉香居食物股份有限公司应时而生。在眉山当地泡菜厂林立的环境下，丁文军匠心独具，通过“蔬菜基地+联接社”的形态，以保护价保险原料收购，逐渐在峨眉山、瓦屋山等地成就蔬菜栽培基地。
在丁文军的请示下，吉香居逐渐确立行业地位：2011年独家草拟国内泡菜行业轨范；2013年获批竖立博士后翻新践诺基地及国度泡菜加工工夫探讨中心。而丁文军本东谈主也当选四川省泡菜协会会长，并参与了《泡菜》海外轨范的制定，使企业成长为细分赛谈的“隐形冠军”。
历经20多年发展，吉香居已成长为集研发、出产、销售于一体的当代化食物企业，手持“吉香居”“川石友意思”“暴下饭”三大中枢品牌，开味泡菜、红油豇豆等家具畅销国内，远销全球20余个国度，稳居泡菜、下饭菜细分赛谈龙头。
数据骄横，吉香居在酱腌菜细分领域占据最初地位。凭证第三方机构“就地赢谍报站”统计，2025年第三季度，其在酱腌菜类目中销量仅次于涪陵榨菜，位列行业第二。另据2024年11月，全球新经济产业第三方机构艾媒探讨iiMedia Research发布的市集面位认证骄横，吉香居获“下饭泡菜天下销量第一”称呼，旗劣品牌“暴下饭”则取得“下饭酱和谐5年全网销量第一”称呼。
02
接盘方是谁？
若是说吉香居是草根闯出来的“泡菜大王”，那接盘它的方源成本，即是枉然圈里最会“买、整、抬、卖”的顶级玩家。
官网骄横，方源成本是一家亚洲最初的市集化运作的零丁私募股权投资机构，专注于投资从该区域日益增长的中产阶级、不休扩大的国内枉然以及更趋专科的工业化趋势中受益的行业，凭借穿越周期的投资警戒、深厚的行业学问和运营治理专长，匡助企业转型并终了其最大潜能。
在投资市集上，方源成本以其“精确捕手”的作风著称。这家由新加坡主权金钱基金——淡马锡旧部掌舵的机构，在资金实力、投资视线与产业资源上均属第一梯队。
公开贵府骄横，方源成本重点投资于枉然、媒体和工夫、医疗健康、工业及金融就业等领域，尤其在枉然赛谈布局长远，其投资名单险些涵盖中国枉然互联网的半壁山河，所投企业多为赛谈头部，举例CFB集团、分众传媒、好意思团点评、智联招聘、猫眼文娱、老庶民大药房、朗迪制药等。
图源：公司官网
方源成本最为东谈主称谈的投资案例，是对高端户外品牌鼻祖鸟的母公司——亚玛芬体育(AS.US)的收购与成本运作。2019年，方源成本和谐安踏体育、腾讯及Lululemon独创东谈主Chip Wilson构成财团，以约360亿元东谈主民币(46亿欧元)的总对价完成收购。其中，方源成本出资占比约21.40%，对应成本约9.8亿好意思元(按那时汇率计，约合70亿东谈主民币)。
收购后，方源成本深度参与公司治理与政策重整，推动其全球业务膨大。2024年，亚玛芬体育见效在纽约证券交游所上市。上市后不久，方源成本便启动减持，通过三次套现(2021年约66亿东谈主民币 + 2023年IPO约18.8亿东谈主民币 + 2025年约93.4亿东谈主民币)，方源成本在投资亚玛芬体育的数年间，已累计终了现款报酬约178.2亿元东谈主民币，早已卓绝那时插足的成本的2.5倍。
图源：罐头图库
值得一提的是，减持后，方源成本仍持有亚玛芬体育约6.2%的股权。以2026年3月18日亚玛芬体育收盘价33.66好意思元/股计较，开云体育这部分剩余股权的市值仍高达约12.07亿好意思元(约合83亿元东谈主民币)。
方源成本在国内枉然领域的另一盛名运作是收购CFB(中国食物饮料集团)，该集团在大中华区领有DQ与棒约翰(Papa John's)两大海外品牌特准筹办权，此外，还涉足西法交融餐厅Brut Eatery悦璞食堂和录取面馆金玡居。
2022年，方源成本以约1.6亿好意思元(约10亿东谈主民币)从瑞典私募巨头殷拓集团(EQT AB)手中接过了CFB的控股权，在成本运作下，为止2025年末，DQ在中国市集(由CFB运营的南边区域为主)门店数已梗阻1800家，成为中国市集的“冰雪女王”。2026岁首，方源成本被曝权谋出售CFB，估值5亿好意思元(约35亿东谈主民币)，这“一买一卖”的操作，让方源成本至少赚回25亿元东谈主民币。
03
“IPO钉子户”的上市梦能终了吗?
吉香居与千禾味业(603027.SH)渊源颇深，二者可谓“本是同根生”。
据千禾味业招股书败露，2000年吉香居成随即，丁文军、李体裁永诀持股30%、20%，千禾味业实控东谈主伍轶群、伍学明、伍超全各持股17%、17%、16%。
2011年，伍氏昆季悉数转让所持吉香居总共股权退出，其中伍超全将16%股份转让给丁文军，李体裁向丁文军转让5%股份;伍轶群、伍学明与李体裁共计持有的49%股权，以约3188.92万元对价出售给韩国希杰第一制糖株式会社(下称：希杰第一)，自此千禾味业与吉香居的关联关系隔绝。
上述招股书同期败露，在股权转让之前，也即是2010年，吉香居贸易收入1.23亿元，净利润2452.44万元。
跟着营收不休上升，2016年，希杰第一增持吉香居，持股比例升至60%，累计收购价385亿韩元，约合东谈主民币1.82亿元。
7年后，2023年7月，据韩国《亚洲日报》讯息，希杰第一以约3000亿韩元(约合东谈主民币16.8亿元)出售所持吉香居总共股份，收购方为红杉成本(Sequoia Capital)、腾讯投资(Tencent Investment)及吉香居治理团队。交游完成后，独创东谈主丁文军重新成为骨子适度东谈主，持股约31.24%，红杉成本通过HSG持股23%为第二大鼓吹，腾讯持股约8.43%。彼时，希杰第一称，出售吉香居后，将在华业务重点聚焦必品阁等韩国食物，所得资金用于牢固财务健全性。
一个事实是，吉香居的销售额并不低，但却被成本市集淡忘。韩国希杰食物在退出吉香居时败露，2022年吉香居销售规模约为2091亿韩元(约合东谈主民币9.89亿元)。
图源：罐头图库
凭证其前任控股鼓吹韩国希杰食物在退出时败露的数据，2022年吉香居的销售额已达约2091亿韩元(约合东谈主民币9.89亿元)。然则，与同处川味调味品赛谈的竞争敌手比拟，其成本化进度已过期。
2016年3月7日，千禾味业(603027.SH)见效登陆上交所主板;2019年4月16日，天味食物(603317.SH)紧随其后，也在上交所挂牌上市，并于2025年10月向港交所发起冲击。比拟之下，同为“川味三巨头”之一的吉香居，上市之路却略显险阻。
吉香居的IPO长跑始于2020年10月，那时与华兴证券签署了创业板上市指挥条约，并于2021年2月将保荐机构变更为民生证券。然则，五年时间、累计19次的指挥论说递交，并未能将其送入成本市集。凭证民生证券在2026年1月败露的最新一期上市指挥职责浮现论说，公司仍存在鼓吹变动、董监高鼎新、募投名目不决及财务内控等多重待贬降低题，上市长进不解。
与此同期，吉香居濒临的挑战不小。
凭证第三方机构“就地赢谍报站”发布的《2025食物品类趋势论说》，调味品市集增长已权贵放缓，2025年举座销售额同比增速接近零增长。其中，酱腌菜与录取调味酱成为下滑最显然的子品类，销售额同比跌幅均接近或卓绝5%。论说分析指出，这主要受“三减三健”健康饮食趋势影响，枉然者转向低盐、低钠家具，告成冲击了以传统高盐工艺为主的酱腌菜行业。
行业竞争也趋于尖锐化，2024年，竞争敌手天味食物发布《对于不容经销商筹办干系竞品的奉告》，明确不容其“好东谈主家”菜谱式调料系列的经销商同期筹办和销售“吉香居”的同类家具，此举被外界解读为通过“二选一”来牢固渠谈。
彼时，福建华策品牌定位探讨独创东谈主詹军豪在领受“蓝鲸新闻”采访时期析合计，吉香居与天味食物的家具线存在重迭，尤其在菜谱式复合调味料领域竞争告成。天味食物的禁令，一方面是出于确保经销商资源聚焦于本身家具的考量，另一方面亦然为了防护吉香居在部分区域或渠谈对其市集份额的潜在侵蚀。
河南泽槿讼师事务所主任付建分析称，曩昔吉香居或更聚焦品牌高端化、家具翻新及渠谈优化，加快天下市集浸透，甚而探索海外化。但调味品行业竞争强烈，吉香居需均衡传统上风与变革节律，幸免脱离大家市集根基。
他进一步指出开云kaiyun(中国)体育官网，吉香居当作细分龙头，通过成本注入可快速整联合源，提高市集份额。这次方源成本控股后变成的一股独大股权结构，可大幅减少方案内讧，为其上市扫清关键的表苟且阻拦。
九游会j9官方网站APP下载
备案号: